行業動态
如(rú)果有投資(zī)人從十年前穿越到今兒坐天,他(tā)大(dà)概率會(huì)驚訝筆玩于這個完全不(bù)一樣的創投世界——
互聯網不(bù)再是投資(zī)主題,同行們(m商錢en)在讨論的是能源、材料和人工(gōng)智能;金(jī的刀n)融背景的投資(zī)人陷入焦慮,理工(gō跳地ng)科(kē)的博士們(men)卻受到全行業的追捧;superde購鄉al裡,再大(dà)牌的VC、PE也得(de)排在國家(jiā)隊、大慢懂(dà)企業的後邊,美元基金(jīn)也不(bù)再是那張黃金(j山有īn)名片;創業者們(men)提及最多的詞是:技術子店、訂單與賦能。
盡管從2019年開(kāi)始,産業投資(zī)就已零星問還出現在人們(men)口中,但總被一些階段性的狂歡打斷。直到2022年商年,大(dà)量的從業者們(men)才不(喝器bù)得(de)不(bù)直面一件事:産業投師鐵資(zī)時(shí)代真的來了。
與财務投資(zī)相比,産業投資(zī)更複雜錯(cuò到外)綜。投資(zī)者需對特定産業的發展有深度理解,如玩從而才能在産業漫長(cháng)的鍊條上發現适合自低兵身的投資(zī)機會(huì)。同時(shí)又由于産業各影習個環節的交織,使得(de)投資(zī)後的協同、賦能、合算要作等有着與資(zī)本同等、甚至更高的重要性。
以小(xiǎo)米為(wèi)基點展開話我(kāi),其生态布局充分表明了産投生态的錯(cuò)綜複雜。可以觀察到,技城小(xiǎo)米長(cháng)江産業基金(j河習īn)更側重半導體與新能源等科(kē)技制造業;小(xi服笑ǎo)米私募股權基金(jīn)則更關注對新能微舊源産業汽車(chē)的布局(小(xiǎo)米此前宣布了造車(chē));內這而作為(wèi)完全獨立募資(zī)的順為(wèi)資歌音(zī)本,對小(xiǎo)米也十分關心的工(gōng)業和家(jiā)電海用級機器(qì)人也有涉獵,但相比之下,順為(wèi)還投資(會腦zī)醫療、消費、互聯網等,其涉獵更為(wèi)廣泛。同時(shí),舊請小(xiǎo)米系基金(jīn),也與雷雜場軍老家(jiā)湖(hú)北省的相關政府合作山錢頗多,小(xiǎo)米長(cháng)江産業熱高基金(jīn)被視為(wèi)龍頭企業與地方政府合作的典範。花嗎
湖(hú)北省與小(xiǎo)米系投資(兵能zī)生态
就在最近,華大(dà)半導體有限公司發生工(gōng)商變更:公司話放注冊資(zī)本由約100.35億元人民币增至約1好身72.82億元。新增股東名單涵蓋近30家(jiā)機構,國資(zī)、軍方、時腦地方政府、汽車(chē)龍頭企業、銀行等背景的資短那(zī)本交織其中。這個看似極端的案例隻是半導體集吧農成電路産業中最典型的一筆投資(zī)。
産業資(zī)本的世界完全不(bù)同于服人純市場化基金(jīn)。他(tā)們(men)是豐富的:可以是獨立的我做投資(zī)平台、公司,也可能隻是一家(jiā)大(dà)企業中的小(xi相花ǎo)小(xiǎo)部門。他(tā)們(m為店en)是複雜的:背後可以國家(jiā)意志了光、地方政府、企業、家(jiā)族,或者從産業中走出來的個人。他(tā)們(聽拿men)多數也是難以察覺的:在特定産業低(dī)調耕耘多年,卻鮮少出現在公衆眼工報前。
這也是「暗(àn)湧Waves」在此刻梳理産業資(zī)本的一大近煙(dà)動力。我們(men)希望在一個新時(shí)代的門檻上姐信,呈現一個其實早已慢慢形成、但被人們(men)長(cháng)劇議期忽略的投資(zī)大(dà)陸。對于未來的中國一級市場而言,投資(zī章數)主流從純财務目的走向強調産業理解、構建産業鍊條、賦能産為輛業升級的産業投資(zī),是遠比币種上從美元向人民币傾斜重要的發展主線讀黑。
我們(men)将中國當下主流的産業投資(zī)分為(wèi):亮機半導體集成電路、新能源、高端裝備制造、工(g照跳ōng)業自動化、大(dà)消費、醫療健康和人工(gōng)智能七大(dà農城)領域。一方面,通(tōng)過從公開(kāi)歌資信息中搜集各個領域活躍的産業投資(zī)機構及其投資(zī)行為(日和wèi),另一方面也從近兩年産業中重要的投融光亮資(zī)案例溯源背後的産業資(zī)本,得(de)出了目前市場中視會最為(wèi)完整的産業資(zī)本全梳理。
此次對于産業資(zī)本的研究,「暗(à船朋n)湧Waves」還得(de)到了多家(jiā)一級市場投行的幫助,他河也(tā)們(men)是:高鹄資(zī)本、光源資(zī)本、書慢凱乘資(zī)本、穆棉資(zī)本、勢能資(zī)本、泰合資(zī習場)本、義柏資(zī)本、雲岫資(zī)本(排名不(bù服爸)分先後,以機構名拼音首字母為(wèi)序)。特此緻謝。
01 半導體集成電路
政策加持下的投資(zī)參與者日益豐富
半導體集成電路之于現代工(gōng)業,就像細胞之于生物。針對不(街去bù)同功能的分化設計,最終成為(wèi)機械的神經歌商、心髒或大(dà)腦。從互聯網前夜的基礎設施建設,到消費電子(zǐ)的時(s黃業hí)代紅利,再到如(rú)今的汽車(chē)智能化浪潮和人工(gōn些謝g)智能湧現,半導體集成電路産業幾乎可以關聯到各行各業一坐。數據顯示,2023年中國半導體行業市場規模将超過1.5萬還間億元。
2000年以來,半導體集成電路産業在政策不(bù)斷加持下奠海廠定了自身的戰略産業地位。随着2014年《國家(jiā)集成電路家議産業發展推進綱要》的發布和國家(jiā)集成電路産業投資(zī)基金(j很志īn)(大(dà)基金(jīn))一期的設立,該領域的産業投資(zī)進一步議務踏入國家(jiā)主導時(shí)代,國産半導體開(kāi時藍)始向中高端替代進發。
在一級市場,大(dà)基金(jīn)更傾向于參與A、B輪之後的項目。一個例外間樂是,2021年投資(zī)光刻膠研發商甯波南大(dà)光電的天使輪如費,其中的戰略考量不(bù)言自明。同時(shí),大(d市路à)基金(jīn)在二級市場也參與了一些上市企業的巨能讀額定增。比如(rú),2022年通(tōng)富微電超26億元的定向增發市水。上市公司定增是半導體集成電路産業較為(wèi)懂多常見的融資(zī)形式,受技術周期影響,在新産品開(kāi)發、産線做光升級等時(shí)間節點資(zī)金(jī和線n)需求量較大(dà),大(dà)基金(jīn)為(wèi)此提供支持。
在國家(jiā)戰略的強勢引領下,半導體集成電路産業投資(zī)地光的參與者日趨豐富。
首先是各個地方政府的投資(zī)平台。2019年大(dà)基湖房金(jīn)二期募資(zī)設立,其LP除财政部、國開(kāi)金(j煙知īn)融、中國煙草等中央基石,還出現了上海、成都、重慶、浙江、安徽等十學作餘個省市級地方政府背景的出資(zī)方,而這些省市級地方政府的投資(zī)好他平台也廣泛參與了半導體産業各個環節的直投項目。
從投資(zī)目的來看,地方政府的投資數匠(zī)平台可粗略分為(wèi)三大(dà)類:(1)資(zī)産管理型(例如錯計(rú):上海國盛集團等),其主要職責是國有資(zī)産的保值增到少值,投資(zī)是手段之一,資(zī)金(jīn)體量較大(dà劇老),相較于直投更傾向于作為(wèi)LP出資(z道吃ī);(2)區域發展型(例如(rú):越秀産業基金(j家河īn)等),通(tōng)過投資(zī)支持地方企業、提振區域經濟是重要任務技是,标的方面往往會(huì)覆蓋多個區域支柱産業,其資(zī)金(jīn)大(d開金à)多來自于前一類型的出資(zī)平台,從姐他數量來看這類機構占據了地方國資(zī)的主要部分;(3)産業長讀培育型(例如(rú):北京市集成電路制造和裝備基金(jīn)等),與前者相比,爸會更聚焦于某一特定産業的發展,在本地當前産業鍊的子日基礎上“強鍊、補鍊、延鍊”。
地方政府的出資(zī)也與幾個半導體産好校業集群有關。長(cháng)三角地區半導體發影行展較早,産業基礎相對較好(hǎo);珠三角校些地區下遊廠商聚集,近年來逐步招引承接産業轉移;長(cháng)江中遊城市群則訊電發展出了武漢光谷光電等特色細分産業。
其次是龍頭企業的CVC。從母公司業務角度,可進一步議放細分為(wèi)半導體企業和下遊應用企業。典型的半導體CVC如(我知rú):TCL創投(TCL集團)、中興創投(中興通(tōng)訊(x作刀ùn))、彙川産投(彙川技術)等,這些龍頭企業位于身月半導體産業鍊的不(bù)同環節,依據自身特征進行投資(zī),并陸續走上嗎間向外募資(zī)的道路。更為(wèi)人津津樂道的CVC是華為(刀紙wèi)旗下的哈勃投資(zī),臨危受命于華為(wèi)遭到美國封鎖時(s妹兒hí),資(zī)金(jīn)主要流向半導體的“卡脖子(zǐ)”爸很環節。
相較企業内部CVC,在半導體集成電路産業中,由房媽産業方作為(wèi)主要出資(zī)人發起,聯合具有财務投弟畫資(zī)經驗的基金(jīn)管理人共同成立件外産業基金(jīn)的做法則更為(wèi)常見。這種類似“外部對行CVC”的代表機構包括中芯聚源(中芯國際)從兵、芯動能投資(zī)(京東方)、韋豪創芯(韋爾股份)、君海創芯(SK媽議中國)、小(xiǎo)米長(cháng)江産業基金(jīn放長)(小(xiǎo)米集團)、新微資(zī)本(新微就人科(kē)技)等。其核心特點是可以接納更寬泛靈活的投資(zī)鐵刀方向,不(bù)完全追求業務協同,兼具了産投财投的書兵雙重特征。
半導體集成電路産業相關聯的行業龍頭亦會(h遠員uì)在該領域進行産業投資(zī)。比如西雪(rú),上汽集團、廣汽集團等大(dà)型車(chē)企旗下的資林各個投資(zī)平台,以及新能源汽車(chē)相區輛關龍頭企業如(rú)甯德時(shí)代、對你比亞迪等,都參與了碳化矽材料、功率芯片、電源管理芯片等領域投資(zī)。銀大
此外,還存在有着各種各樣“産業背景”的财務投資(zī)者,一線從業多年聽門的的創始合夥人、募得(de)關鍵産業方或政府資(zī)金(j答能īn)、早年portfolio成長(cháng)為(wèi)産業龍頭、甚至難些議以證實的私人關系都成為(wèi)與産業的關聯。代表性機構包括:華登國際、武冷分嶽峰科(kē)創、華業天成資(zī)本、新潮集團、興橙資(zī)本、新鼎資睡他(zī)本、臨芯投資(zī)、和利資(zī)本、馮源資(zī)本等。
這裡有必要特别說(shuō)明的是,盡管新材料常被視作一個獨特而雜報獨立的賽道,但由于不(bù)同材料間的特性、應用千差萬别,較少出現專注新材料河嗎的投資(zī)機構。
國家(jiā)背景的投資(zī)抓手有中建吃了材新材料基金(jīn)、中國石化資(zī)本等,市場化機構則以川很快流投資(zī)為(wèi)代表。新材料領域資(zī)金(jīn員農)主要流向三個部分:半導體領域的碳化矽等第三代半導體材料、以及國産光刻什們膠等耗材;新能源領域的鈣钛礦、正負極材料、薄膜、塗料等;以及高性能訊舊的泛用性材料,如(rú)石墨烯、超導材料等。
新材料與下遊應用綁定緊密,但大(dà)多市場較為(wèi)細分站制、想象空間有限,這導緻半導體與新能源的内匠朋部CVC對相應項目興趣濃厚,而其他(tā)機構則參與相對較少。新能源生又方面,甯德時(shí)代、比亞迪、尚颀資(zī)小業本、蔚來資(zī)本、蜂巢能源等産業投資(zī)方分别動線參與投資(zī)了先導薄膜、中材锂膜等重要的電鐵討池材料項目;半導體方面,哈勃投資(zī)、京東方等也參與理睡了阜陽欣奕華、天域半導體等項目。本文不(bù)再單獨統計分析新材料領域的現了産業資(zī)本。
02 新能源
政府背景基金(jīn)>産業背景南風基金(jīn)>财務基金(jīn)
通(tōng)常具有政府背景的基金(jīn)會(huì)在較早期這刀進入,然後是具有産業背景、能帶來産業資(zī)源的基金對會(jīn),最後是純财務性基金(jīn)。
能源轉型是推動經濟可持續發展的有效途徑,而轉變能源街些利用方式、開(kāi)發使用新能源是當前世界各國媽呢的共識。2010年,國務院常務會(huì)議審議并原則通器畫(tōng)過《國務院關于加快培育和發展戰略性新興産業的決定》,麗相将新能源确定為(wèi)七大(dà)戰略性新興産身喝業之一。
2020年9月,中國明确提出“力争2030年前實現碳達峰、2060年前實服懂現碳中和”的“雙碳”目标。自“30·60雙碳”目标提出後,南東中國能源結構轉型加快,可再生能源發展力度加大(dà)花地,新能源投資(zī)風口也随之興起。有數據測算,新科慢能源産業總規模可達10萬億元。
在國内,新能源産業鍊的投資(zī)主要涵蓋:産業鍊上遊的拿身锂礦、钴礦、鎳礦、錫礦、鉀鹽等“基礎資(zī)源”,隔膜、歌報電解液、正負極、輔材、合金(jīn)材料、儲能材料等“基礎材料”;産業身友鍊中遊的電池片、發電機組、電芯、光伏組件、矽片、動河信力電池、電機、電控、PACK、BMS、儲能等員秒“零部件、集成組件、動力電池”公司;以及産業鍊下遊的新能源通理車(chē)、電站運營及服務公司。
目前,在新能源領域的投資(zī)機會(huì)中,動力電池賽道的投資(zī爸紙)已經降溫,投資(zī)機構仍然看好(hǎo)的是“燃料電池、報我鈉離子(zǐ)電池和儲能”。過去一年,随你數着風電、光伏在電網中占比的提高,新能源産業鍊對調峰調頻的需數我求也越來越高,儲能賽道的投資(zī)機會(huì)井噴。據畢馬威和中電聯聯低事合統計,2022年,國内新成立的儲能産業鍊相關公友些司數量有3.8萬家(jiā),是2021年的5.8倍。
新能源領域最為(wèi)活躍的投資(zī)基金(jīn如白)群體,一部分是新能源汽車(chē)開(kāi)始起步時(shí)好秒,一直在布局的财務基金(jīn)。另一部分是通師國家(jiā)政策出台之後,很多國有背景的資(zī)方主動或作為(wè費文i)LP出資(zī)設立的大(dà)型基金(jīn)。比如(rú很師):國投創業、國投創新、國投創益、中核資(zī)本、三峽能源等。遠票
整體來看,可以将新能源領域活躍的投資(zī)機構分為(wèi)三類:(1)森西國有性質投資(zī)機構,以國投創業、國投創新、國投創益、國壽股權、國民錢策投資(zī)、國調基金(jīn)、社保基金(jīn)、合肥産投、西高投等為公制(wèi)代表;(2)産業投資(zī)機構,以國家(jiā)電網、南方電網她光、三峽綠色能源、中國石化、昆侖資(zī)本(中石油)、小(xiǎo)米長(日外cháng)江産業基金(jīn)、上汽系、甯德時(shí)代音動、比亞迪等為(wèi)代表;(3)具有資(zī)源禀賦的财務投資(zī)機構她體,以招商局資(zī)本、越秀産業基金(j東兵īn)、中金(jīn)資(zī)本、金(jīn)石投資(zī)、黃門盈科(kē)資(zī)本等為(wèi)代表。
其中,上汽是圈内公認的資(zī)金(jīn)量充沛的投資(zī)基們那金(jīn)。上汽系活躍的投資(zī)主體主要有上微個汽投資(zī)(投資(zī)69筆)、上汽集團歌木(投資(zī)77筆)、尚颀資(zī)本(投資(zī)170筆)、道路恒旭資(zī)本(投資(zī)102筆),累計投資(zī)418筆。上筆呢汽系圍繞新能源産業鍊廣泛布局,在上遊的基礎材料、北快基礎資(zī)源領域投資(zī)了奕斯偉材料、融通(tōng)高科(kē)日白、清陶能源、湖(hú)南裕能、唐鋒能源、長快們(cháng)遠锂科(kē)等;在中遊的零部件、集成組件、動力電池歌也領域投資(zī)了甯德時(shí)代、欣旺達動力、金(jīn)立永磁、智綠科嗎微(kē)技、捷氫科(kē)技等;在下遊應用端費答的新能源車(chē)和電站領域,上汽集團擁有智己汽車(chē)、飛志門凡汽車(chē),新能源出行公司享道科(kē)技等。
蔚來資(zī)本也是新能源領域具有代表拿月性的新興活躍投資(zī)機構,累計出手98次。蔚南紙來資(zī)本成立于2016年,和蔚來汽車(chē)相對獨草商立,主要圍繞新能源車(chē)産業鍊上下遊進行投資(zī),水亮包括動力電池、自動駕駛、新能源整車(chē)、電站運營等新能源汽爸志車(chē)産業鍊的關鍵環節。
需要注意的是,由于新能源項目的制造業屬性,務技其背後的投資(zī)機構進入順序也呈現出一定的規律性。一般而言,政府背景基金北藍(jīn)、産業基金(jīn)、以及大(dà)财務基金(j靜微īn)是資(zī)方标配。在優先級順序上,通(t舞媽ōng)常具有政府背景的基金(jīn)會(舊遠huì)在較早期進入,然後是具有産業背景、能帶來産業資(zī)源的基金(jī廠懂n),最後是純财務性基金(jīn)。
與此同時(shí),一些具有垂直領域産業資費雪(zī)源的新興專業型投資(zī)機構,在新能源領域發揮越坐厭來越重要的作用,其中具有代表性的包括:朝希資(zī)本、金(j土微īn)雨茂物、鋆昊資(zī)本、晨道資(zī)本等。
以朝希資(zī)本為(wèi)例,這家(jiā)成村土立于2015年的投資(zī)機構專注于新能坐高源和半導體産業,其中,聚焦新能源領域的管理合夥人惠亨玉的投時可行和咨詢等職業生涯始終專注于新能源光伏産業,在産業領域具票子有深厚的人脈積累,越南光伏公司是其代表項目。得(de)益報務于其多年的産業積累,朝希資(zī)本投資(zī)的代表案例主要集中在産業答低鍊中遊,包括海辰儲能、FOX麥田能源、精控能源、錦源晟、正泰新能、斯威錢森克新材料等“零部件和集成組件”公司。其中,正泰新能是正泰集團旗下光著專注于光伏電池組件的公司,而朝希資(zī)本在正泰新能的分拆和融資(zī)中暗唱發揮了很重要的作用(主導)。這是目前具有深厚産業資(zī)源和産業理間國解的投資(zī)機構發展的典型路徑。
近期,新能源領域投資(zī)方的一個最明顯的變化,鄉房地方政府的基金(jīn)參與度越來越高、出資(zī)規模也比以前明顯提高(比水不如(rú)合肥産投等)。因為(wèi)新能源公司有落廠房、在讀落園區的訴求,這便導緻地方政府會(huì)和項目方進行各種綁定。亮書
此外,新能源領域公司背後等投資(zī)主體也更加多元:那月不(bù)止是産業龍頭公司通(tōng)過投資(zī)些為進行戰略布局,跨界投新能源的産業cvc也相繼湧現舞計。比如(rú),美的集團、五糧液公司、南方黑芝麻、米哈遊、哔多去哩哔哩(投資(zī)極氪汽車(chē))、OPPO(投資(zī)欣旺煙習達動力)、美團龍珠(投資(zī)超高純含氟氣體作都生産制造商德爾科(kē)技)。
03 高端裝備制造
航空和衛星裝備領域是産投重鎮
高端裝備制造業是制造業價值鍊的高端環節,具費看有技術知識密集、附加值高、成長(cháng大讀)性好(hǎo)、關聯性強、帶動性大(dà)等特點,是一個服答國家(jiā)核心競争力的重要标志。具體而言,包括航空航天裝備制造、核對微電裝備制造、衛星裝備制造、物聯網相關裝備、海洋工(g輛動ōng)程裝備和軌道交通(tōng)裝備等六大(dà)子(zǐ)國呢行業。
2010年10月10日,國務院印發《關于加快培育和發展戰略很哥性新興産業的決定》将高端裝備制造納入戰略性新興産業。之日些後陸續發布了《工(gōng)業轉型升級規劃(2和討011-2015年)》《中國制造2025》暗窗《高端智能再制造行動計劃(2018-2020年)》《“十三五”國家(jiā男女)戰略性新興産業發展規劃》等文件。随着國家(jiā)政外喝策的支持和國内外市場需求的推動,高端裝備行業事市總體規模不(bù)斷擴大(dà),2022年我國高端裝備制造行業産值規得可模達21.33萬億元。預計2024年接近冷你40萬億元,具有超大(dà)市場規模。
在高端裝備制造業的子(zǐ)行業中,涉及到核電裝備制造、物聯網相她少關裝備、海洋工(gōng)程裝備和軌道交通物習(tōng)裝備領域的産業鍊民營化比例相對較低(dī微數)。與此同時(shí),這些領域近年來創新進程相對緩慢、現店基本處于新技術突破階段,創業公司(民營企業)的爆發式成長(cháng有訊)空間有限。因此在新興技術突破、産業鍊重構前,市場化投資(zī)機構村弟和産業資(zī)本在這些領域的投資(zī),都将處于觀望階段。産業投資(zī)公東能夠參與其中的,主要在航空裝備制造和衛星裝備制冷地造兩大(dà)領域。
航空裝備是指載人或非載人飛行器(qì)在地用黑球大(dà)氣層内的航行活動,航空裝備主要包括飛機、航空發動機、航空設備新術與系統、航空零部件等。由于我國航空裝備龍頭企業基本屬于國有企業、優勢明顯紅數,具備強大(dà)的資(zī)金(jīn)暗技和技術實力和成熟的組織協調能力,在産業鍊核心環節中具備天然優勢和不(bù)可火金替代的作用。而航空裝備行業具有高資(zī)金(笑制jīn)門檻、高技術壁壘的特點,核心技術将仍掌握在以航空工(gōng)業美外集團為(wèi)代表的龍頭企業中。
随着我國參與航空裝備國際分工(gōng)程度的深開煙化,民營航空技術企業在航空研發制造領域進展迅猛,在材料、零部件等中學科上遊非核心制造環節陸續出現中小(xiǎo)企業,由龍頭企業主導戰略白呢性産業投資(zī)。例如(rú),航天工(gōng)業就投資(zī)木你了檢測設備供應商太航檢測、起落架生産商中航飛友來機起落架、壓鑄件供應商華烽鑄造、儀器(qì)儀表制造商南厭雨航電子(zǐ)等等,這些中小(xiǎo)企業早期往往僅業如擁有龍頭企業一家(jiā)單一客戶。其他雪知(tā)航空裝備龍頭企業的産業投資(zī新司)方,還有中航集團、航天科(kē)工(gōng)等等。
衛星及其應用行業,包括衛星裝備制造、衛星應用技術設備制造、衛星應厭喝用服務、其他(tā)航天器(qì)及運載火箭制造。衛星視明應用産業鍊結構圖譜相對複雜,而目前民營企業出現較多、同時(shí)伴随産業友機投資(zī)的,主要是火箭發射和研制領域——主要源于國外有行相可對标企業(SpaceX)、測試成功之後視藍市場空間也有相當想象空間。
火箭是航天器(qì)的推送裝置,是将衛星送入器了太空的運輸工(gōng)具。盡管我國民營航天企業還處于初期發路購展階段,産業鍊還未完全形成,但已經有衆多産業投資(zī)方涉足。根據梳理,和業除開(kāi)航空航天龍頭企業以外,衆多相關現下資(zī)金(jīn)方都對商業火箭領域有産業布局。例如(有技rú),小(xiǎo)型運載火箭制造商藍箭航天,産業資(zī)金(jīn)方有討章龍頭企業中航信托的出資(zī),也包括相關國資(zī睡報)平台(國家(jiā)中小(xiǎo)企業發展影來基金(jīn)、西高投、招銀國際)、制造業相關産業那黑資(zī)本(國開(kāi)裝備基金(jīn))以及地産類産業資(從謝zī)本(融創投資(zī))的投資(zī)。著器
除此之外,也有一些領域跨度較大(dà)、關注前沿科(kē)技領域的産業投弟冷資(zī)方,對火箭發射、研發進行了布局。例如(rú),航天航工章空技術研發商東方空間,其産業投資(zī)方就有聯想之星、三一創投、米哈遊、微坐圖靈創投等。
04 工(gōng)業自動化
财投機構最容易進入的制造領域
工(gōng)業自動化是指在工(gōng)業生産中廣泛采用自動控冷風制、自動調整裝置,用以代替人工(gōng)操縱大草機器(qì)和機器(qì)體系進行加工(外跳gōng)生産的趨勢。自20世紀以來,工說白(gōng)業自動化是現代制造領域中最重要的核心技這制術和産業之一,其涉及電力、電子(zǐ)、計算機、飛廠人工(gōng)智能、通(tōng)訊(雪個xùn)、機電等諸多領域,需運用控制理論、儀器(qì)儀表、計物又算機信息技術等先進技術,屬于綜合學科(kē)産業,具有門做技術密集、高投入和高效益等顯著特征,是典型的高附加值産業這北。
數據顯示,2023年整個中國工(gōng)業自動化市場規模将達到3115司空億元。2023年1月,工(gōng)業和信息化部等十七部門聯合印發《“機厭東器(qì)人+”應用行動實施方案》,要求到2025年,制造業機器(q通要ì)人密度較2020年實現翻番,服務機器雪快(qì)人、特種機器(qì)人行業應用深度和廣度顯著提升。
工(gōng)業自動化和機器(qì)人在國内實際可那已經具有相對完善的産業鍊,包括:上遊産業東紙鍊(減速器(qì)、伺服系統、控制器(qì)、文小機器(qì)視覺、芯片、傳感器(qì))——懂遠中遊産業鍊(機器(qì)人本體供應商)——下遊産業鍊話哥(機器(qì)人集成開(kāi)發廠商)。盡管機器(q草開ì)人最為(wèi)重要的三大(dà)核心部件是說雜“伺服電機、減速器(qì)、控制器(qì)”,在各個産業見家鍊環節均有投資(zī)事件發生,而不(bù)同産得時業方投資(zī)目的均有不(bù)同。
老牌國産龍頭企業以戰略投資(zī)、并購為(wèi)主。國内工(弟也gōng)業機器(qì)人行業的上市公司主要有埃斯頓、新松機器(不上qì)人、彙川技術、新時(shí)達等。作為(wèi)老牌國産工(gōn工鐘g)業機器(qì)人廠商,這些龍頭企業作為(wèi)産業資(zī)本方進行的核林自心目的,還是在于主營業務擴展與拓展。
以南京埃斯頓自動化為(wèi)例,1993年正式成立以工(gōn火些g)業機器(qì)人、數控機床為(wèi)主要業務。2015年上市以來海風,為(wèi)了加速布局産業鍊上遊縱向業務,埃場到斯頓通(tōng)過戰略投資(zī)的方式收購商場國内外企業,在工(gōng)業機器(qì)人核心零光對部件領域深入耕耘,形成“核心零部件生産+本體生産+系統集成”的全産業鍊模式,飛高獲得(de)整個産業鍊的強競争優勢。
舉例來說(shuō),2017年埃斯頓通(tōng)過收購Bar影離rett公司30%的股權(USD900萬),進一步掌報務握一體化微型伺服微系統關鍵技術,為(wèi)草店進軍高端伺服應用領域包括為(wèi)服務事筆機器(qì)人提供核心零部件奠定基礎。截止小嗎目前,埃斯頓已經在伺服系統、控制器(qì)等領域取得(黑呢de)重要突破。按照埃斯頓的産品分類來看——主要有自動化核心部件及運動控制系你雜統、工(gōng)業機器(qì)人及智能制造系統音工,其中後者是企業的主要收入來源,營收占比超過66%。
相比老牌企業在後期進行戰略收購,在工(gōng)業自動化領域的上、下見家遊充斥着“産業背景的财務投資(zī)機構”,以戰略投資(zī)、坐對早期投資(zī)為(wèi)主。
在上遊其他(tā)核心零部件領域,有着國資(離數zī)平台、新能源汽車(chē)、智能硬件、互聯網背景的産業投資(友市zī)身影。其投資(zī)領域大(dà)多在:行們開業關鍵技術節點、上下遊合作企業或前沿技術領域布局。比如(rú),諧波減速跳車器(qì)生産商來福諧波、綠的諧波就分别獲得(de)來自國家下睡(jiā)制造業轉型升級基金(jīn),以及國投創新、方廣資(zī)本好生的投資(zī)(關鍵技術)。在傳感器(qì)你到等領域也有相應國産替代機會(huì),激光雷達研發商道呢禾賽科(kē)技就獲得(de)了百度、小(xiǎo)米和美團的投資(zī)(前服姐沿布局);同樣領域的速騰聚創,分别獲得(de)複麗拍星、北汽産投、菜鳥網絡、比亞迪、小(xiǎo)米長(東行cháng)江産業基金(jīn)、吉利控股、公那廣汽資(zī)本、越秀産業基金(jīn)、中移股權基金(jīn)等産業方的的聽投資(zī)(業務合作)。
中、下遊機器(qì)人本體供應商、集成開(kāi如短)發廠商的投資(zī)方,則主要是智能硬件、互聯錯新網背景的産投。例如(rú),商用自動掃地機機器(農錢qì)人開(kāi)發商高仙機器(qì)人,投資(zī)方為(wèi)美團、船文騰訊(xùn)、美團龍珠。智能人形機器(qì)人研發商優必選,投資(zī)方生司為(wèi)科(kē)大(dà)訊(xùn)飛、騰訊(xùn)等等。以小(計動xiǎo)米集團為(wèi)例,有消費機器(qì)人方面有九号智能他畫、雲米科(kē)技、石頭科(kē)技、追覓科(kē)技,工(gōng)業機器(廠行qì)人方面有斯坦德機器(qì)人、智同科(kē)技、小(x錢關iǎo)雨智造。
05 大(dà)消費
互聯網巨頭、新舊消費龍頭是主角
中國消費市場規模經曆了一個持續擴大(dà)的過程,已居全球首位。2016月黑年、2019年,我國社會(huì)消費品零售總那男額先後突破30萬億元和40萬億元。2023年上半年,全國社會(hu亮費ì)消費品零售總額超22萬億元,全年市場規模預計可以超過45萬笑高億元。
7月31日,國務院辦公廳轉發國家(jiā)發改委《關于恢複在草和擴大(dà)消費措施》,指出要發揮市場的資(zī)源調配作用,建設全國兒答統一大(dà)市場,實現消費複蘇良性循環;提高消費供給和需求的質量,實現子線高質量發展;完善大(dà)衆化、普惠性消費。
從産業視角來看,大(dà)消費産業涵蓋了美妝個護、服飾、家(ji鐵拍ā)居生活、消費電子(zǐ)、寵物、體育健身等核心業态。其中,20黑腦20年以來消費領域大(dà)熱的茶飲、餐飲、零食等賽道,讀子根據商業模式的不(bù)同,可以分為(wèi)線上渠道為(wèi中照)主的“食品飲料”,以及線下連鎖為(wèi)主學行的“線下餐飲”,并溯源至上遊,囊括“食”領域的供應鍊。
随着“新消費”概念興起,2020-2021年整個消費中跳投資(zī)市場達到高峰。然而,随着高企的估值、失衡的供需,部分資(zī)好秒本選擇觀望,直到2022年之後,消費企業的估值她姐和融資(zī)普遍受挫,此時(shí)财務類基金(jīn內不)紛紛退場。
由于消費天然的toC屬性以及線下消費依賴商業地産的特點,該子電領域中的産業投資(zī)主流力量主要有以下幾種:
一是以toC消費者為(wèi)主要受衆群的章大互聯網巨頭,如(rú)阿裡巴巴、騰訊(x兒村ùn)、美團龍珠。以美團龍珠為(wèi)例森湖,前身是面向大(dà)消費領域的美團産業基金(笑可jīn),作為(wèi)新消費領域的“網紅收割機”,出手參大歌投蜜雪冰城、喜茶、Manner、墨茉點心局等企業,但這類互聯網巨坐嗎頭CVC投資(zī)策略最明顯的标志就是以母公司的戰略為(wèi)轉移很市,近年來,美團整體投資(zī)邏輯向硬科(kē)要又技轉型,美團龍珠的投資(zī)方向也因此發生作她改變。
二是來自于傳統消費及新消費領域的頭部企業。傳統消費龍頭企土腦業如(rú)茅台集團與建信信托合資(zī)設立的茅台建信基金(學如jīn),主要投向食品供應鍊與包裝材料;歐雨玩萊雅集團成立BOLD基金(jīn)下場做直投後,又在此基礎上設立了中國路用市場的投資(zī)公司美次方,并和凱輝基金(jī女資n)一起投資(zī)了香水品牌聞獻。以及新希望集團設暗機立的草根知本、昇望基金(jīn)和孵化平台小(門計xiǎo)草無限,這三者的聯動作用在于,企業對産業資麗暗(zī)本占有太多股權份額更加敏感,因此可以由專業討注小(xiǎo)股權投資(zī)的昇望先進入,再由草根知本接手。新消費領域從分如(rú)茶飲代表企業直投喜茶、茶顔悅色、奈雪的茶等,也有如(rú)元氣森飛科林(lín)唐彬森創立的挑戰者創投,至今仍車朋活躍在消費領域。7月30日,良品鋪子(zǐ)全資(zī)子(zǐ)可朋公司斥資(zī)1億元參設食品消費品領域基都火金(jīn),投資(zī)方向包括品牌、零售、供應鍊、習吧消費科(kē)技等。
三是坐擁各地商圈的地産系CVC,碧桂園創投投資(zī)文和但相友、與溫氏資(zī)本合投茶裡Chali、與親親食品合投漢口二廠等,背靠有農龍湖(hú)地産的龍湖(hú)資(zī)本則投了完美日記、元氣森林(lí個說n)、叮咚買菜、和府撈面、蜀海供應鍊、海馬體化男、高仙機器(qì)人等一系列項目。
更多企業選擇以設置外部CVC的方式下場有新投資(zī)。蒙牛設立蒙牛創投,主要看生物科(農地kē)技方向以輔助食品端做布局,二是綠色低(dī)碳技術,以支撐蒙牛那一龐大(dà)的畜牧業産業鍊。2022年,伊利成立深圳市健瓴創冷靜新種子(zǐ)私募股權投資(zī)基金(jīn)合夥企我醫業,主要圍繞健康食品、健康相關及其他(tā)有投資(zī)價值的領暗兵域。其他(tā)代表性企業還有洽洽食品投資(zī)成坐了立的上海創味來投資(zī)有限責任公司,來伊份注冊資(zī)本為山家(wèi)1億元設立的上海來伊份私募投資(z話票ī)基金(jīn)合夥企業等。
消費類龍頭企業除了自身進行投資(zī)外,也會(huì)以LP的形式進海放入一級市場。比如(rú)2018年,絕味食品旗下的網聚資(zī)本将相通資(zī)金(jīn)投給專注餐飲早期投資(zī)的番茄廠件資(zī)本。又比如(rú),與多家(jiā)消費上市公司進大術行合作的金(jīn)鼎資(zī)本。這是一家(ji雪身ā)專門承包上市公司CVC的投資(zī)機構,協助了二開學十餘家(jiā)企業進行CVC投資(zī),包括中寵股份、丸美股份、線機來伊份等,均是以合作成立億級基金(jīn)的水訊形式。
從标的來看,大(dà)消費産業投資(zī)最顯而易見的是好日對于品牌的投資(zī),其核心訴求是尋找品牌發展的第二曲線。通(tō明長ng)過投資(zī)布局,頭部新消費品牌們(men)希望能夠探索出新商票和業模式,完善産業鍊布局,從而應對未來商業競争。以此為(wèi)出發少火,喜茶入股咖啡品牌SEESAW,蜜雪冰城的“雪王投資(zī)”投了彙茶,頻有泡泡瑪特戰投的出手案例多集中在核心業務IP相關公司。
此外,投資(zī)供應鍊也是大(dà)消費領作腦域産業投資(zī)的核心内容之一。消費品牌做還走過生死枯榮,但其背後的供應鍊依舊屹立不(bù)倒。近三舞做年,有超過15家(jiā)供應鍊企業成功上城白市或正在上市,尤其集中在新茶飲、咖啡領域。而翻閱他紅其融資(zī)過程,背後通(tōng)常會(huì)出現匠師下遊企業CVC的身影。海底撈的供應鍊蜀海供應鍊在去年9月完成了8億人慢作民币的新一輪融資(zī),華潤集團、永輝雲創、超訊朋級物種、龍湖(hú)資(zī)本紛紛參投。鍋圈刀秒食彙則得(de)到了三全食品、物美聯合資(zī)本、茅台基金暗會(jīn)等資(zī)本的數十億人民币資(zī)金(jīn)。
06 醫療大(dà)健康
核心圍繞創新藥
醫療大(dà)健康産業是國民經濟的重要組成部分,并受到多方雨都的重視,其主要構成包括醫療保健、醫療服務和醫生很療信息技術。國家(jiā)衛生健康委衛生發展研究中心雪畫黨委書記、主任付強在一次活動上稱,2020年全國健康服務業音公總規模約為(wèi)8.1萬億元,“預計2025器城年我國健康服務業總規模将達到12.4萬億元”。
在2014年之前,醫療大(dà)健康領呢化域的産業投資(zī)寥寥,直到2015年出現轉折。2015年8費吃月,國務院印發《關于改革藥品醫療器(qì)械審評審批制度的意見》,一場波瀾中大壯闊的改革拉開(kāi)帷幕。疊加“雙創潮”舞村,政策驅動下的結構調整、技術驅動下的産品叠代和人他土才驅動下的産業變革開(kāi)始發生。2018年時短,港交所推出18A新政(允許未盈利生物藥企IPO),更是讓醫療大(dà開冷)健康産業的投資(zī)達到高潮。
這期間,除了一直植根于産業的生物醫藥專業基金(jīn),和在科(kē)技、消愛鄉費、醫療等領域多面開(kāi)花(huā)的綜合類投資(zī)機構,CV嗎畫C尤其是醫療企業内部CVC投資(zī)的參與度也很高身計。
而在醫療所有細分領域中,創新藥是融資(zī)額最大(dà)、制匠關注度最高,也最可能締造傳奇故事的,也是衆多醫療C子紙VC無法回避的闆塊,其次是醫療器(qì)械。
我們(men)通(tōng)過研究發現,在這個重度依靠研發的我費領域,大(dà)型醫藥産業集團及其CVC投資(玩南zī)機構扮演着重要的角色。成立5-10年以上、在各自細村如分賽道已有一定成績的醫藥集團都某種程度上擁有自村人己的CVC,具體階段可分以下四類:(1)母公司所在行業舊算正經曆變革,需要用新産品或服務構築新的護城河,方式一般呢腦是并購;(2)母公司核心商業模式成熟,具備穩定收入的能力;(3)行業時兵尾部創新活躍,正成為(wèi)實現産業鍊完整性的重要力也化量;(4)行業競争相對集中,母公司的産業鍊實力足以孵化并加速去訊初創企業發展,靠投資(zī)獲得(de)更大(dà)的鄉近财務回報。
但相對知名且出手較多的,反而是“賣水人”CX說微O公司。它們(men)更早向醫藥行業延伸,以内部身關CVC、外部合作成立基金(jīn)甚至以LP身份投資(很民zī)早中期公司,比如(rú)藥明康德、泰格醫藥、康龍化成三巨頭。
藥明康德的投資(zī)史大(dà)緻從2012年開(kāi)始,其至今作為一美(wèi)企業風險投資(zī)基金(jīn)投資(zī)兵算了60多家(jiā)公司,其中A輪、B輪的企業最多。主要文街通(tōng)過設立投資(zī)管理公司(如(飛她rú)上海藥明康德投資(zī)管理有限公司)和參與股權投資(zī)空信基金(jīn)(如(rú)薄荷天使、通(tō又件ng)和毓承旗下基金(jīn))的方式開(kāi)展控股、少數股權對外投資水著(zī)。泰格醫藥盡管沒有成立專門的資(zī)産管理子(zǐ)公司,還小但通(tōng)過發起和參與股權投資(zī)基金(jīn)的形式,對遠用創新生物制藥及醫療器(qì)械初創企業進行了少數股權投資船空(zī),比如(rú)參與盈科(kē)資(z還相ī)本、貝殼社、東方高聖、薄荷天使等的多支基金(jīn)。康龍制為化成則聯合君聯資(zī)本共同發起設立的康君資(zī)本也十分活算亮躍,比如(rú)近期參與投資(zī)了過敏免花雨疫治療創新藥研發公司百明信康和創新藥公司泰諾麥博。
醫療CVC的特殊之處,在于母公司作為(wèi)CVC關系煙得鍊中的資(zī)源輸出方,除資(zī)金(jīn)、品牌信譽外,姐志更重要的是輸出産業鍊支撐要素,甚至幫助被投企業完成見黃從0到1的艱難生長(cháng)環節。對于CXO公司來說(shuō),創新謝海藥企業既是它們(men)的客戶,亦是被投,可以實身水現商業關系更為(wèi)緊密的綁定。
近一年出現在醫療企業身後的更多是國資(zī)和地方政府平台。兩個誇張的案校鐘例是,剛完成7億人民币A輪融資(zī)的炎明生物,新紙站近投資(zī)方全是國資(zī)或險資(z又銀ī)背景:國投創業、國風投基金(jīn)、太平醫療健康基金(j村那īn)、國壽科(kē)創基金(jīn)、荷塘創投基金(jīn)。幾乎同有喝一時(shí)間宣布完成超11億元新一輪融資(zī)的先通(tō廠訊ng)醫藥,本輪投資(zī)方有國投創業、金(jī志讀n)石投資(zī)、國調基金(jīn)、通(tōng)用技農生術創投、中信證券投資(zī)、錫創投,國壽股權和荷塘創投等老股東跟車熱投。
此外,醫療大(dà)健康産業還有着一些費放擁有特殊能力和資(zī)源覆蓋力的基金(jīn)。比如(rú),禮來亞洲基聽舊金(jīn),脫胎于禮來制藥的風險投資(zī)部門,2011年成為答計(wèi)獨立投資(zī)管理公司,是最早深耕國内創新市場的生物醫藥專明上業基金(jīn)之一,也是目前業界具有領導個們力的生命科(kē)學和醫療健康CVC,更是音工禮來制藥保持創新能力重要的信息和産品來源。
除了以上玩家(jiā)之外,近年也有多元化的參與者進入醫療領醫裡域,比如(rú)險資(zī)、地産商、跨界轉型企業。
保險公司通(tōng)過投資(zī)、收雜聽購、新建等方式介入醫療服務,為(wèi)探索管理式健康險積累經驗。其中代請和表為(wèi)泰康、陽光、平安等。萬達、恒大(dà)、遠洋、宜華等見又地産商有多年的養老地産運營經驗,後布局綜合醫院、專科(kē)醫院等謝雜項目。國壽股權在醫療領域的投資(zī)非常活躍。成立還中于2016年6月,是中國人壽旗下的專業化私募股權厭去投資(zī)平台。國壽大(dà)健康基金(jīn)也是原保監會(huì)船新相關政策頒布後首支獲批成立的保險資(zī)金(jīn)私募股權投資錯唱(zī)基金(jīn),已在這一領域投出幾吃身十筆。
因為(wèi)看好(hǎo)大(dà)健康産業的發展趨勢,不(bù)少原章放先主業不(bù)在于此的企業開(kāi)始“跨界”布局,如(rú)利朋自歐集團、格力、常寶股份、金(jīn)字火腿、光正集團等。以常寶股份為(風愛wèi)例,其主要從事天然氣用管、鍋爐管和機械管等專用鋼管的研發、生産和為學銷售,是一家(jiā)不(bù)折不(b有如ù)扣的制造業公司,其在2017年一次性投入近10億元,拿(ná)下錯話了三家(jiā)醫院。
07 人工(gōng)智能
互聯網和AI大(dà)廠的技術瞭望塔
作為(wèi)一個新興發展産業,中國人工(gōng)智能産業發展勢信討頭強勁,近年來市場規模持續提升。根據頭豹研究院發布的《2023中科日國人工(gōng)智能行業概覽》,中國2022術關年人工(gōng)智能整體産業規模達到3751億人民币。
圍繞着人工(gōng)智能的核心智能計算,整個産業可熱哥涵蓋基建基礎設施(機房基建)、硬件基礎設讀頻施和軟件基礎設施的完整系統。具體來說(shuō),産業鍊可分為(體暗wèi):上遊為(wèi)IT和土建基礎設施供應線書商,中遊包括智算服務供應商、雲服務供應商、互聯件大網數據中心服務商,下遊服務于互聯網、金(j問些īn)融、電信、交通(tōng)等行業用事紅戶的人工(gōng)智能應用需求,實現對自厭她動駕駛、機器(qì)人、元宇宙、智慧醫療、文娛創作、靜朋智慧科(kē)研等相關産業的帶動。駐紮在人工(gōng)智能領域的産業資(zī)本,一直事舊以來主要集中在始終在進行前沿技術探索的互聯網大(dà)廠、一些人工志關(gōng)智能公司以及未來業務可以與之結合的遊戲、機器(qì)人、汽車快司(chē)等應用型公司。其投資(zī)方向在ChatGPT引爆新一輪人工(gōng)智能産業競争前內章後,有非常清晰的分野。上一波人工(gōng)智能浪潮,得(de)益于深度學習數東的技術突破,主要應用在視覺、語音和監督安防等領域。活躍身自的産業資(zī)本大(dà)多圍繞這些方向,根據構建商業生态需求河媽,沿着單一或者細分場景的投資(zī)邏輯入局。報他當時(shí),典型的人工(gōng)智能CVC代表包括關他BV百度風投和商湯科(kē)技的國香資(zī)本(南火人工(gōng)智能産業基金(jīn))等。BAT之中,百度在人工(gōng)智能領域的落子(zǐ)是最為(wèi)明顯的多刀。2016年,沒有百度戰略KPI,獨立運營的BV百度風投成立。總老林體來說(shuō),它與百度核心業務關聯不(bù)山懂大(dà),是獨立于百度集團的風險投資(zī)機構國得,決策機制相對靈活,但可以幫助母公司探索新商業模式,輛鐵構建商業生态,以及鞏固市場地位。而在前些年阿裡、騰訊(xùn)等互聯網巨頭CVC四處攻城略地的影響下跳車,很多小(xiǎo)巨頭公司,甚至還在獨角獸階段,就開(kāi)始出手投資(z劇費ī)同領域其他(tā)初創公司。人工(gō懂相ng)智能四小(xiǎo)龍之一的商湯就是其中代表。2020年5月視就,商湯科(kē)技就領投了對人工(gōng)智能教育機器(qì)人企業轟轟機器木書(qì)人的3000萬元A輪融資(zī)。後來商湯科(kē)技成立了專注于人工(gōng)智能領域投資(zī技腦)的産業基金(jīn)國香資(zī)本。2021年國香資(zī)本領投螳螂慧視1機玩.38億元人民币A輪融資(zī),主要用于3D技術軟硬件研發、3D影棚落雜看地和元宇宙内容制作。2022年,國香資(zī)本不(bù)僅領投了國産頻個3D圖形引擎提供商渲光科(kē)技近億元人民币天使間好輪融資(zī),還聯合領投了智能駕駛高性能計廠了算軟件平台企業「映馳科(kē)技」近億元B1輪融資(zī)等。
在人工(gōng)智能領域,一個比較特别的細分領域是自動駕駛紅裡。一輛自動駕駛汽車(chē)所需要的計算力、海光志量數據處理能力、算法與決策能力、以及傳感器(qì)的數據城小采集能力,是人工(gōng)智能領域相當高的量級。而且,一輛汽車(山視chē)要想達到能上路的自動駕駛程度,這對于汽車(chē)電子(zǐ)的感知、船線決策、反饋的靈敏度和精度要求極高。可以說(shuō),自動駕駛是站知人工(gōng)智能的終極落地場景。
目前,自動駕駛領域跑出來的代表公司有p資醫ony.ai(小(xiǎo)馬智行)、Momenta、MINIEYE(佑駕坐鐘科(kē)技)。該領域規模化的自動駕駛公司背後的資(zī)方均有站城産業龍頭公司的身影,其中相當活躍的包括:OEM整車(chē)廠(豐田汽車(ch快民ē)、上汽集團、東風集團、廣汽集團、宇通錯生(tōng)集團等),零部件公司博世集團,以及圖商場友——四維圖新。此外,騰訊(xùn)、物流公司普洛斯、內筆京東集團、順豐控股等産業鍊關聯巨頭也有出手。
需要注意的是,通(tōng)常自動駕駛公司由于高研空熱發需求,資(zī)方陣營往往會(huì)有大(d錢腦à)财務基金(jīn)的加持。但是主線科(kē)技是個例外,主線科(kē)知知技背後資(zī)方絕大(dà)部分是産業資(zī)本或産業背景較強站厭的投資(zī)機構。包括:天使輪的科(kē)大(dà)訊(xù唱人n)飛、訊(xùn)飛創投;A輪的蔚來資(zī)本、物流公司普洛斯;A+麗厭輪的隐山資(zī)本、博世創投;越秀産業基金兵拿(jīn)、渤海産業投資(zī)基金(jīn);B輪的北汽産投、國投資(zī)老煙産。ChatGPT的橫空出世帶來了新的平台型機會(huì)以了金及新的流量入口争奪。使得(de)很多機構一開(kā秒購i)始都投入到通(tōng)用大(dà)模型方向的投資(zī)多個。但很快通(tōng)用大(dà)模型依賴重資(zī)源和強資(z妹能ī)金(jīn),注定是“少數人的遊戲”的特性,讓人開(kāi)始望而藍也卻步,并開(kāi)始往醫療、法律、教育等垂直大得吃(dà)模型以及中間層、應用層遷移。
截止目前,表現頗為(wèi)活躍的CVC,包括米哈遊、到時美團戰投和騰訊(xùn)投資(zī)等。因為(wèi)A弟友IGC對遊戲制作清晰可預見的降本增效和其他(tā)極限突破可厭樹能,遊戲行業大(dà)概是新一輪人工(g海身ōng)智能浪潮的最積極擁抱者之一。其中,米哈遊就多輪參與了當下人工(gōng)智能大低暗(dà)模型創業潮中估值最高的創業公司Minimax的投資(zī)。Min小歌imax核心團隊成員主要來自商湯科(kē)技、中科(kē)院但那、Uber等公司的人工(gōng)智能團隊。
美團戰投也是這波人工(gōng)智能浪潮中表現尤為(wèi)活躍的一問得家(jiā)。前不(bù)久,因為(wèi)健康問題,個林王慧文的光年之外被美團以2.85億美元快速收購,成為(wèi)截至目前,中國人喝可工(gōng)智能大(dà)模型領域最大匠花(dà)的一筆并購交易。同時(shí),它還獨家(jiā)站訊投資(zī)了當下人工(gōng)智能大(dà)模型創業潮中,另一家(煙筆jiā)估值頗高的明星公司“智譜華章”。B-2輪融資(zī)後,我兒智譜估值超5億美元。當然,因為(wèi)AIGC應用高度依賴底層大(dà民線)模型的能力,很難有真正壁壘,所以很多相關投資(zī)尚未形成行業共識,基本快我處于水下或觀望狀态。不(bù)過當下正在發生的一種常見合作是,森中因為(wèi)大(dà)模型最終會(huì)和産品結合,走入更垂直、更開(k裡老āi)放的交互場景中,所以一些在大(dà)模型白河研發相對成熟,但對落地場景不(bù)夠熟悉的公司,與那些掌握下遊垂類、來書細分場景,但沒有支撐模型研發和微調的算力或能力的應業市用層公司,可以形成模型定制等形式的資(zī)源互換。
同時(shí),因為(wèi)人工(gōng)智能的産業鍊并去從不(bù)像新能源、半導體等屬于鍊條很長(cháng)的現代制造業,去就因此它對地域的偏好(hǎo)并不(bù)明顯。相比來說(shu通問ō),人才密度可能是其中最重要的一環。因此相關人才聚集更稠和吃密的北京、上海,深圳以及長(cháng)江三角洲是人工煙的(gōng)智能類産業資(zī)本更為(wèi)活躍的地區。而相比此領域的一喝湖些财務基金(jīn),更具資(zī)金(jīn)、資(zī)看劇源以及生态和場景優勢的産業資(zī)本很明顯會(huì)更勝一籌。因為(wèi)人工(gōng)智能一直處于相對前沿的探索區,所以它對大(d腦爸à)部分公司來說(shuō),往往和公司的當前戰略和核心業務關聯度不(去線bù)大(dà),更多扮演的是一種“瞭望刀理塔”和“實驗田”角色。很多公司通(tōng)過對外的人工(gōng)智能投草訊資(zī),來進行嶄新技術和商業模式的探索和補足,并通(tōng)南技過創新力量來倒推母公司發展或構建更具市場競争力的商業生态。
(轉載,原作者暗(àn)湧)
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